中炬高新2018年中报点评:调味品业务保持快增,盈利能力显著提升

事件:公司公布了2018年中报,2018年上半年实现营业总收入21.74亿元,同比增长20.49%;实现归母净利润3.39亿元,同比增长60.99%,业绩略超预期。

事件:公司发布了2017年年报。2017年实现营业总收入36.09亿元,同比增长14.29%;实现归母净利润4.53亿元,同比增长25.08%,业绩符合预期。公司拟每10股派现1.8元(含税)。公司同时公布了2018年一季报,2018年1-3月份,公司实现营业总收入11.54元,同比增长18.42%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长47.4%,业绩略超预期。

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调味品业绩保持快增,地产业务净利润倍增。2018Q2实现营业总收入和归母净利润分别为10.2亿元和1.69亿元,分布同比增长22.9%和77.4%。业绩增速同比环比均有所提高。分业务来看,公司美味鲜公司上半年实现营业收入19.62亿元,同比增长2.15亿元,增幅约为12%;实现净利润3.34亿元,同比增长26%。中汇合创房地产公司上半年实现营业收入3987.68万元,同比增长1.36%;实现净利润1238.6万元,同比增长597%。

   
调味品业务保持快速增长。子公司美味鲜公司主要从事酱油、鸡精鸡粉、食用油、调味酱等各类调味品的生产和销售,2017年整体生产量约48万吨;其中酱油和鸡精粉产量分别为37.32万吨和2.28万吨,分别同比增长11.8%和7.3%;酱油和鸡精粉销量分别达到37.28万吨和2.27万吨,分别同比增长11.3%和3.1%。近年,公司陆续推出了食用油、罐头、料酒、米醋等系列新产品,拟从调味食品向健康食品方向逐步发展。2017年公司调味品业务实现营业收入34.53亿元,同比增长19.28%。公司其他业务仍在调整之中。其中房地产业务和汽车配件业务分别实现营收0.49亿元和0.65亿元,分别同比下滑61.79%和6.5%。

   
毛利率净利率均有所提升。公司2018年上半年毛利率同比提高0.82个百分点至39.95%。期间费用率同比下降3.34个百分点至20.37%,其中销售费用率同比下降2.79个百分点至10.57%,管理费用率同比下降0.13个百分点至8.56%,财务费用率同比下降0.41个百分点至1.24%。得益于毛利率提升和费用率下降,净利率同比提高4.13个百分点至17.26%。

   
2018Q1业绩增长仍然主要靠调味品业务拉动。2018年一季度,公司收入增长主要来自公司总部、美味鲜子公司、中炬精工公司,其中公司总部通过出售存量物业资产,实现营业收入1.19亿元,同比增加1.1亿元;美味鲜公司营业收入10.12亿元,同比增加0.62亿元,增幅6.58%;中炬精工公司营业收入2,088万元,同比增加667万元,增幅46.94%;中汇合创公司收入41万元。净利润方面,一季度公司总部净利润3,032万元,同比增加4,979万元,实现扭亏;美味鲜公司归属母公司股东的净利润1.39亿元,同比增长0.3亿元,增幅27.9%;中炬精工净利润113万元,同比减少14万元;中汇合创净利润94万元,同比持平。