家家悦:门店和营收同步扩张,业绩高速增长

门店优化调整效果显现,零售主业同比扭亏为盈

门店经营质量优化,下半年扩张加速

   
公司1H18实现营收78.3亿元,同增1.6%;归母净利润4.59亿元,同增237%;若剔除珞狮路卖场出售所贡献的4.27亿净利润,公司主业仍实现约3600万净利润,较1H17扭亏为盈;Q2收入和利润增速较Q1均小幅增长。公司半年末拥有1174家门店,较年初净增44家,其中中百仓储/中百超市/便利店/百货分别拥有175/734/238/10家门店。从经营质量看,湖北区仓储卖场同店增长3.68%,而重庆区仓储卖场、中百超市、电器则均有不同幅度的下滑。分业态看,超市实现收入72.4亿元,同增1.6%,占收入的92.5%;百货收入5.2亿元,占比6.6%。公司积极拥抱新零售,上半年线上销售额达7873万元(自建平台+多点等三方平台),占营收的1%。

   
公司1H18实现营收62.3亿元(+11.8%);实现归母净利润1.94亿元,(+35.6%);Q2收入增速(17%)和利润增速(43%)较Q1均有所提升。公司半年末共拥有门店702家,上半年新开37家,下半年开店将提速(预计全年新开100家以上)。同时,上半年公司同店增长3.87%,其中大卖场和综超分别增长3.6%和4.5%,门店质量优化明显。分区域来看,胶东地区收入占比达88.6%,仍为收入贡献的核心来源;同时胶东地区的坪效约为西部地区的1.4倍,西部地区的提升空间较大。

    毛利率稳步提升,亏损门店减少叠加运营效率优化促进费用率下降

    净利率为3.02%,长期来看仍处于爬坡周期

   
公司1H18整体毛利率为21.96%,同比提升0.37pp,主要系公司加强商品库存管控、优化产品结构所致。其中,超市毛利率为22.36%,同比提升0.18pp;百货毛利率为26.90%,同比提升1.9pp。1H18销售管理费用率为20.37%,同比下降1.19pp,公司通过引入团队合伙制,提升全员工作的积极性,有效抵御人工上涨压力。公司净利率为5.92%,同比提升4.11pp。

   
公司上半年的主营毛利率为17.22%,同比提升0.37pp(其中部分商品损耗计入管理费用,若剔除此部分影响,毛利率同比提升约0.2pp)。分品类看,生鲜的毛利率为15.47%(+0.17pp)、食品化洗的毛利率为18.17%(+0.84pp)、百货的毛利率为21.23%(-0.33pp)。费用率方面,公司1H18销售管理费用率为17.63%,同比增0.14pp,其中单位租金同增9.14%。