中国海诚2018年半年报点评:订单回暖,多元业务值得期待

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中工国际发布2018年半年报:公司2018年1-6月实现营业收入44.85亿元,同比增长28.6%;实现归母净利润5.86亿元,同比增长18.5%;扣非后归母净利润5.94亿元,同比增长20.5%,EPS
0.53元。

事件

    简评

   
中国海诚发布2018年半年报:公司2018年1-6月实现营业收入20.6亿元,同比增长8.38%;实现归母净利润9777万元,同比增长11.08%;扣非后归母净利润8852万元,同比增长45.20%,EPS0.23元。

    分季度看:公司单二季度业绩同比增长23.9%
公司Q1、Q2分别实现营业收入20.7亿元和24.2亿元,分别同比增长37.9%和21.6%;分别实现归母净利润2.2亿元和3.7亿元,同比增加10.1%和23.9%。

    简评

    分行业看:工程承包和成套设备主业增速显著,国内外收入占比维持稳定
报告期内,公司工程承包和成套设备/国内外贸易/其它服务三项业务分别实现营业收入38.5亿元/6亿元/3383.6万元,分别同比变动+38.6%/-11.9%/+24.6%,工程承包和成套设备收入占比上升6.2个百分点至85.8%,推动上半年收入增长。分地区来看,境内和境外分别实现营业收入3.1亿元和41.8亿元,同比增长35%和28.2%,境内外收入占比维持稳定。

    单二季度业绩同比增长20.8%,四大主业稳步增长

    综合毛利率21.1%,较上年同期下降6.9个百分点
报告期内,工程承包和成套设备和国内外贸易业务分别实现毛利率23.4%和1.9%,分别较上年同期下降10.2和0.7个百分点。
综合毛利率下降主要系收入占比较高的工程承包和成套设备业务毛利率显著下降所致。因为上年同期进入高结算周期,结算项目较多,产生的结算利润多。横向比较,公司的毛利率在国际工程公司里仍然是最高的。

   
报告期内,公司承包/设计/监理/咨询四大业务分别实现营业收入13.5/4.5/1.7/0.8亿元,同比增加8.8%/6.7%/7.3%/0.2%,均呈现稳健增长态势。其中,公司Q1、Q2分别实现收入9.6和11.0亿元,同比变动-3.18%和20.83%;实现归母净利润4243和5534万元,同比变动-2.62%和24.50%;实现扣非归母净利润3633和5218万元,同比增长23.12%和65.92%。扣非利润高增长主要系报告期内公司收到政府补助同比减少及上年同期处置子公司股权所致。

    净利率12.7%下降0.4个百分点,期间费率同比大幅下降
报告期内,公司实现净利率12.7%,较上年同期下降0.4个百分点;实现期间费用率为7.1%,与上年同期相比大幅下降。其中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.2%/3.8%/0.1%,较去年同期下降1.4/1.1/
5.5个百分点。

    新签订单同增14.6%至25.3亿,制浆造纸行业订单增长较快

   
受报告期内人民币贬值影响,2018年H1汇兑收益3033.5万元,同比增加2.2亿元,导致财务费用同比大幅下降97.3%。我们认为,随着人民币在6月30日后持续贬值,汇兑收益在今年有望进一步扩大。

   
报告期内,公司新签订单额25.34亿元,同比增长14.56%。分业务来看,公司承包/设计/监理/咨询四大主业分别实现新签订单12.6/9.2/2.6/0.9亿元,同比增长8.51%/25.60%/10.30%/14.35%。一方面,各项主业新签订单均实现稳健增长,公司未来收入提升空间有保障;另一方面,毛利率较高的设计/监理/咨询增速相对较快,有利于公司盈利能力的持续提升。

    经营性现金流净流入6.8亿元,回款情况良好

   
分行业看,报告期内公司获得制浆造纸/民用建筑/日用化工等行业的新签订单金额为7.3/5.0/2.9亿元,分别同比增长77.5%/41.4%/160.3%。受益于制浆造纸行业投资稳健增长,公司作为轻工设计行业龙头,订单有望持续复苏。

   
报告期内,经营性现金流净流入6.8亿元,同比增加23.6亿元,公司加大收款力度,应收账款回款情况较好。投资性现金流净流出1.8亿元,同比增加0.8亿元净流出,主要是报告期内公司收购加拿大Promec
Mining Contractor
Inc.公司70%股权。筹资性现金流净流入1.1亿元,同比增加4.6亿元,主要因为公司银行应收账款保理业务增加,筹资金额较大。

   
综合毛利率同增1.03pcts至10.84%:监理业务毛利率上升较快,咨询业务毛利率较高