光线传媒:影视业务稳健,储备颇丰,围绕内容生态持续布局澳门新葡亰赌995577:

1、2017年主业经营稳健,商誉减值影响扣非后净利润:公司整体营收规模小幅增长,其中电影业务与2016年基本持平,直播业务2017年全年并表,同比增加了约2.5亿元;电视剧业务由于确认项目少而减少了约0.85亿元,游戏业务持续下滑,减少营收约0.48亿元。归母净利润小幅增长的主要原因是杭州热锋业绩补偿带来的1.4亿元的营业外收入,扣非后净利润下滑的主要原因是公司主动提及了1.88亿元的商誉减值,如果加上这部分减值损失,则实际扣非后净利润增长约25%。

光线传媒2017年实现营收18.43亿元,同比增长6.48%,归属于上市公司股东净利润8.15亿元,同比增长10.02%,扣非后净利润4.62亿元,同比减少11.01%。18Q1实现营收4亿元,同比下降34.25%,归属于上市公司股东净利润19.93亿元,同比增长976.95%,扣非后净利润8796万元,同比下降51.8%。18Q1业绩大幅增长主要来自出售新丽传媒股权产生22.69亿元(税前)投资收益。公司17年以及18Q1主控项目有限且未缺少爆款作品,业绩符合预期。

   
2、毛利率企稳,期间费用有望下降:2017年公司整体毛利率为41.28%,下降了8.17个pcts,主要原因是电影的毛利率分别下降了10.59个pcts,2017年公司缺乏爆款电影,毛利率下滑幅度属于行业合理范围,预计未来企稳。由于公司已经将浙江齐聚和捷通无限的部分股权出售,二者不在并表,销售费用和管理有望下滑,预计对公司产生数千万的净利润影响,另外公司出售新丽传媒之后获得超过20亿元的现金,预计对公司财务费用产生积极影响。

   
2017年公司业绩主体依然来自电影及衍生品业务,营收12.4亿元,同比增长0.32%,毛利率44%,同比减少10.59pct,营收占比67%,毛利占比72%。公司发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,其中:17年上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《秘果》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转影片为《少年》《你的名字。》。17年电影数量尚可但毛利下降,我们认为:1)投资比例较高的《大闹天竺》《三生三世十里桃花》票房表现未完全达预期,带来毛利率降低;2)主控项目较少,且《重返·狼群》《秘果》为纪录片或小体量电影,经济效益有限。

   
3、2018年重要片单:1)电影方面,2018年公司电影数量和质量都有提升,2018年新上映影片数量预计为18部,比2017年多3部,2017年缺少爆款,2018年片单中有《一出好戏》、《昨日青空》、《动物世界》等值得期待的高质量影片;2)电视剧方面,公司已将电视剧业务提升至主要发展业务之一,2018年的电视剧营收规模将有较大的突破,一改以往小规模投入的方式,主投主控的项目会逐渐增多,其中《新笑傲江湖》是公司全额投资项目,已上映。

   
2018年公司将继续夯实主业,着力电影业务,并拓展电视剧网剧业务,培育新增长动力。18年公司电影项目预计将上映15-20部左右,重点影片如《动物世界》(6.29)、《查理九世》(7.13)、《一出好戏》(8.10)将在暑期上映;预计制作播出电视剧网剧(包括网大)项目22部,正在积极筹备和制作主投、主控电视剧(网剧)《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等剧集,储备还包括《我欲封天》《怪医黑杰克》等,动漫电影项目有《深海》《大鱼海棠2》等,有望在19-20年释放。