花絮:私募大佬都成了段子高手

  邱国鹭[微博]、侯安扬、但斌[微博]张益凡诙谐演讲

  本报记者 陈浠 深圳报道

  “邱总(邱国鹭)不认同创业板的估值,我也不认同,但是创业板的内在东西决定了它的走势。我即使不参与它,也不会随便乱否定它。”这是上善若水投资总监侯安扬在国信证券策略会上说道一句话,引发全场大笑。

  “今天退出了许多群,包括绝大多数的卖方研究群。在此向各位群主和群友们致歉。休息是为了更好的前进,后会有期。”3月17日午后,原南方基金投资总监邱国鹭在微信朋友圈中表示。

  国信证券策略会私募论坛现场,围绕2015年投资机会,浙江敦和投资的张志洲、公转私的大佬邱国鹭、上善若水投资总监侯安扬、东方港湾董事长但斌,以及其他一种私募大佬出席论剑,妙语连珠。将近400号投资者挤满了马可波罗酒店八楼悉尼厅会场。邱国鹭对创业板的观点,以及侯安扬对权威的质疑,以及张益凡诙谐的演说,引得场内听众阵阵大笑。

澳门新葡亰赌995577,  此前一天,南方基金已对外确认邱国鹭即将离职,并解释离职原因为个人职业兴趣所致。“2013年他的投资理念和市场爆炒的创业板行情确实有所偏离,但这是他5年来第一次业绩相对同业有较大波动,这也是正常的,这与他的离职没有直接关系。”

  邱国鹭穿着深灰色的西装稍晚到达会场,弓着身子走向了嘉宾席。发言中,邱国鹭自嘲道:“很高兴又看到这么济济一堂的场面,我刚刚等了三次电梯都没上去,人太多了。最近我一不小心成了畅销书作家(邱国鹭去年出版书籍《投资中最简单的事》),但其实现在我的身份是一家私募基金公司的CEO。”

  无论如何,作为国内价值投资的代表人物之一,邱国鹭离开公募基金,恰好成为过去一年多时间里A股市场风格的一个注脚。

  据其透露,邱国鹭将在2015年与国信证券合作发行一款私募产品,由其本人管理,张磊设立的高瓴资本将领衔认购5个亿。

  “没有一种投资理念能适用所有的阶段性市场风格转换。”过去一年多时间里,A股市场留给价值投资派的,更多是漫长等待的煎熬。

  发言中,邱国鹭坚守一贯的“投资不要复杂化”的理念,他说:“我对创业板一如既往地悲观,我认为创业板的调整还没结束。以前10个创业板股票可能有一个值得这么高的估值,现在估计30个创业板股票中才一个。”

  价值投资者的寂寞

  发言之际,麦克风忽然掉下。邱国鹭打趣道:“这个麦克风可能对创业板也有意见。”

  “小伙伴们很疯狂,老同志们都惊呆了。”2013年年底,海通证券研究所策略团队在一次策略会上如此描述2013年的A股市场。

  他补充道,目前创业板多只个股市盈率达到70倍甚至更高,而多只蓝筹股的估值只有几倍,这十倍的差距明显是不合理的。“A股的理念就是三根阳线改变观点。”邱国鹭说,引发全场大笑。

  传统经济与新兴经济各自的代表在2013年出现了明显的背离。代表主板的上证综指和深圳成指全年下跌6.75%、10.91%,而中小板指数和创业板指数则分别上涨17.54%、82.73%。

  “创业板会是一将功成万骨枯,真正的机会还是在蓝筹股。人家说你不懂新兴产业,有什么好不懂的,行业发展规律不因人而变。人家拥挤的时候你要卖空,人家抛弃的时候你要追回来,就这么简单。”邱国鹭说。

  如此市场风格下,如南方基金所言,从个人投资业绩的角度看,邱国鹭2009至2012年间每一年的业绩都领先于市场和同业,其间累计业绩在业内名列前茅。而2013年是他5年来第一次业绩相对同业有较大波动。

  上善若水投资总监侯安扬的出场刚好排在邱国鹭之后,主持人国信证券首席策略分析师郦彬在开场白中介绍说:“上善若水这个名字很有趣,出自老子的一句话——上善利万物而不争。翻译成通俗的网络语言就是:‘就让我简单地做一个安静的的美男子。’”

  “买主板公司不意味着是价值投资者,买创业板公司也不意味着是成长型投资者。但相对而言,创业板公司更代表着高成长性,比较契合成长型投资者的要求,而被炒高了的价格,则与价值投资者的要求相背离。”3月17日,一位公募基金经理表示。

  侯安扬回应道:“曾经,我们公司有个做财务员工的去税局,人家一看公司名字问,你老板是不是搞文学的?”

  某种意义上,2013年跟不跟买创业板公司,成为价值投资者与成长型投资者的分水岭。

  侯安扬毕业于MIT,作为80后新兴投资派,以优异的投资业绩和犀利睿智的投资分析为市场所知。侯安扬上台后说道:“之前国信请我来做报告,我以为是一个内部的小交流会,今天一看是演讲,早知道我就不来了。我不想放大家鸽子,我就讲点方法论的东西。因为讲市场太难了,你现在如果讲对了就是股神,如果讲错了就是瞎BB。(全场笑)我觉得重要的是赚钱。”

  “价值投资者如果未在估值尚低之前持有创业板股票,那么2013年涨起来以后,就根本没有机会了,因为不符合投资原则。”3月17日,一位上海私募人士称。

  他拿出了自己与高瓴资本私下交流中所运用到的PPT来演讲。侯安扬认为,目前的牛市至少走了一半,金融股是一次性的修复行情,估值修复的空间是有限的,而银行股个人比较喜欢。“今年的行情,我个人比较喜欢二线股。真正的机会可能在大宗商品。前阵子蓝筹股涨得很HIGH,很多公募基金就切换到金融股里面。12月很多股票是受到公募基金的挤兑下跌。”侯安扬说。

  这一年,跑得好的股票型基金,几乎都偏向有高成长预期的新兴经济。晨星数据显示,2013年国内标准股票型基金业绩表现最好的前十名,分别是中邮战略新兴产业、长盛电子信息产业、银河主题策略、景顺长城内需增长、景顺长城内需贰号等。

  侯安扬:“邱总(邱国鹭)不认同创业板的估值,我也不认同,但是创业板的内在东西决定了它的走势。我即使不参与它,也不会随便乱否定它。”全场大笑,而邱国鹭对此也一笑而过。

  最典型的是排行首位的中邮战略新兴产业。2013年其净值增长率高达80.38%,截至2013年年底,该基金前十大重仓股中,9只为创业板股票,另1只为中小板股票。

  之后拥有800万微博粉丝的知名投资人、东方港湾董事长但斌的演讲,也提到了邱国鹭。但斌说:“邱总(邱国鹭)这两个月的确是扬眉吐气了,但是我相信之前半年他可能一直是叹气的,当然他心里肯定是很力量的。2015年符合全世界价值投资规律的理念回归之后,我们的春天才真正到来,否则,我认为未来是上午演讲的那些PE大佬的春天(上午是国信证券PE论坛)。你想想这些人他们可能蹦着上班的(全场笑),欢欢喜喜的。他们十倍以下进入公司的,几十倍退出,你想想。合理的逻辑应该是什么?你五倍投资了,六倍七倍推出,这才是合理的。发完一个,我们私募再接着来。(全场笑)”

  落寞的是守着传统行业的股票型基金。2013年国内标准股票型基金业绩表现最差的后十名中,就包括易方达资源行业、东吴行业轮动等。

  “PE和VC赚了很多,接下里是我们二级市场接受继续投资,估值慢慢起来。不能让PE把所有钱都赚了,再几十倍的估值卖给我们二级市场。要是这个游戏要是能玩下去,在座的朋友们把衣服一脱就出去吧,因为你已经输光了。”但斌说。

  公募如此,私募亦然。

  与之前几位演讲嘉宾相比,多美和投资总监张益凡的演讲更显诙谐,各种幽默段子贯穿其中。

  另一位国内价值投资代表人物——深圳市东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌2013年在国内市场过得亦不舒坦。因贵州茅台的下跌和上海家化的换帅风波,其旗下平安马拉松(截至12月31日)和中融东方港湾1期(截至12月30日)两只信托产品全年净值增长分别为-3.04%和-4.18%。