江丰电子半年报业绩预告点评:半年报业绩稳步增长,高纯溅射靶材行业龙头受益进口替代发展空间大

2018年7月13日晚,江丰电子(300666)发布半年度业绩预增公告,预计2018年上半年实现归母净利润2367.16万元至2573.00万元,同比2017年上半年归母净利润2058.40万元增长15%-25%,本次业绩增速部分原因归因于2017年下半年江丰电子通过高新技术企业认证获得企业所得税率由25%下降至15%的优惠,扣除此部分影响公司公告预计同比2017年上半年归母净利润增幅在0.77%至9.53%。

   
风险提示:下游需求低于预期;产品市场竞争力低于预期;募投项目建设进度低于预期;公司产品价格存下下行风险。

   
盈利预测和投资评级:我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展,将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势,同时公司产品进入台积电、中芯国际和日本三菱、格罗方德等国际一流晶圆加工企业供应链,技术水平全行业领先。预计公司2018-2020年EPS分别为0.38、0.57、0.70元/股,维持“增持”评级。

   
产品下游需求旺盛,未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域,目前国内在建半导体晶圆产线高达20条,在建平板产线高达20条,公司产品下游需求旺盛。预计到2020年世界溅射靶材市场份额将达到160亿美元,复合增长率高达13%,产品未来市场空间广阔。

   
产品下游需求旺盛,未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域,根据公司公告预计到2020年世界溅射靶材市场份额将达到160亿美元,复合增长率高达13%,产品未来市场空间广阔。

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募投项目拓宽产品类型,行业整体竞争力增强。本次公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨超高纯铝生产,建设周期为24个月,预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局,增强行业整体竞争力。

   
我们分析,江丰电子现已进入台积电、中芯国际和格罗方德等下游晶圆加工厂供应链,未来将受益于下游新增产能逐步投放,公司业绩稳步提高。后续下游客户新增订单确认将为公司发展带来新动力。同时高纯溅射靶材行业技术壁垒高,江丰电子逐步拓宽产品种类实现综合竞争力进一步增强。

    投资要点:

   
高纯溅射靶材行业龙头,打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司是国内高纯溅射靶材行业龙头,产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料,是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业,已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链,公司受益于下游客户持续扩产业绩弹性大。

   
2018年4月23日,江丰电子(300666)发布2017年年报和2018年一季报。2017年,江丰电子实现营业收入5.50亿元,同比2016年增长24.2%,实现归母净利润6403万元,同比2016年增长16.6%;资产总额达到8.81亿元,同比2016年增长36.1%;其中2017年第四季度实现营收1.61亿元,同比2016年第四季度增长14.0%,环比2017年第三季度增长15.8%;2017年第四季度实现归母净利润2541万元,同比2017年第四季度增长29.9%,环比2017年第三季度增长40.9%。2018年一季度,江丰电子实现营业收入1.39亿元,同比2017年第一季度增长20.0%,实现归母净利润1311万元,同比2017年第一季度增长36.7%。