钢铁行业周报:供需关系激化盈利爆发

投资策略:本周上证综合指数上涨2.00%,钢铁板块上涨3.10%。周内政策端稳内需方向进一步明确,货币政策与财政政策转向信号增强。我们4月17日提出在外部贸易摩擦加剧的情况下,年初紧缩政策开始重新调整,需求端预期要重新上修。货币端宽松后近期部分城市房贷利率有松动迹象,财政政策推动基建增速有望企稳,但受制于政府债务约束,实际效果仍需观察。行业层面河北地区环保继续加严,淡季行业库存依旧保持低位,对于旺季来临提供较好基础,钢价短期易涨难跌。板块依然维持我们之前判断,盈利持续性有望带来板块修复性机会,推荐标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等;

投资策略:本周上证综合指数下跌1.08%,钢铁板块上涨4.91%。本周白马股调整为周期股反弹创造了契机,周内钢铁板块大涨。近期行业盈利暴涨,吨钢毛利水平不断刷新历史记录,除采暖季限产对供给端造成严重收缩外,需求下滑速度偏慢也是重要原因。下半年地产投资依然维持高位,对冲由于财政收缩导致的基建回落,不同于以往经济尖顶回落形态,今年更加近似于圆弧顶。同时价格上涨促进了下游企业对钢材的主动囤积,近期经销商出库量接近二季度高点,供需关系激化造成本周钢价大幅回升。若后期限产继续严格执行,钢价上行有望继续,暴利将驱动板块继续反弹,推荐标的如三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等;

   
国内钢价:本周钢价连续第三周上涨。周内钢坯突破3900元,相关钢材品种跟涨。目前行业基本面无明显矛盾,稳内需预期依然延续,货币、财政政策均出现边际放松迹象,需求有望重新企稳,而供给端在环保限产的干扰之下,高炉产能利用率已开始连续下滑。此外,近期铁矿、焦炭等原料价格补涨推高钢厂成本,钢价支撑性较强,后期走势主要关注补库投机需求及环保政策发酵,预计钢价短期高位震荡;

   
国内钢价:本周钢价表现强势。从周初起螺纹钢即以每天100元的速度上涨,至周五已突破4800元/吨,创6年来阶段性新高。钢价快速上涨受三方面因素影响,首先需求下滑低于预期,部分工地因10月临时限产导致需求延后释放,目前需求季节性下滑速度有所放缓;其次环保限产已执行半月有余,供给端受到一定压缩,近期部分建材产品缺货缺规格现象较为普遍;另外,钢价暴涨离不开市场情绪,现货上涨配合高成交量和低库存,高涨情绪一触即发。如果后期重点城市严格执行环保限产,低库存下预计钢价短期或仍保持强势;

   
库存情况:本周上海市场螺纹钢库存23.02万吨,较上周减少2.63万吨,热轧库存28.45万吨,较上周增加0.3万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量999.65万吨,环比下降0.58万吨。本周社会库存微降,但螺纹钢社会库存下降10.66万吨,降幅尚可。目前社会库存处于偏低水平,虽然近几周变动相对较小,但钢贸商整体库存压力不大,在钢价维持坚挺情况下,需关注后期补库的投机需求;
国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区热轧价格继续回调,主要由于区域内终端需求表现一般,而前期钢厂连续提价,下游目前仍处于消化阶段,短期钢价上行乏力;欧洲市场钢价继续小幅上升,目前区域内钢企订单整体较为充沛,加之到港资源相对有限,废钢持续走高背景下,钢厂继续提价概率较高;

   
库存情况:本周上海市场螺纹钢库存16.96万吨,较上周下降1.5万吨,热轧库存30.77万吨,较上周下降0.4万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量800.21万吨,环比下降34.22万吨。本周库存去化速度较前几周有所放缓,但依然处于高位。这一方面源于目前需求季节性下滑速度放缓,另一方面则源于11月中旬开始的采暖季环保限产,限产城市部分高炉进入检修期,供给确有一定程度收缩。如果后期环保限产继续严格执行,钢贸商到货资源将继续减少,库存有望持续加速去化;