澳门新葡亰赌995577家家悦:一七年业绩符合预期,一八年看发展速度与质量协同效应

(一)产品品类结构优化,主营业务收入、净利实现双增长

1.事件摘要。

   
2018年上半年公司主营业务收入58.23亿元,较上年同期增加10.02亿元,其中可比门店实现营收52.43亿元,同比上涨3.87%,贡献近4.39亿元的营收增量,剩余约5.63亿元增量为新增门店提供;归属扣非净利较2017年上半年增加0.42亿元,主要得益于商品品类结构优化,品质提升,毛利率稳步上升。

   
公司于2018年4月9日晚发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入113.30亿元,较上年同期增长5.14%;实现归属净利润3.11亿元,较上年同期增长23.68%;实现归属扣非净利润3.01亿元,较上年同期增长27.21%。经营现金流量净额为7.81亿元,较上年同期增长2.70%。

   
从行业分类角度来看,商业主营部分实现57.99亿元的收入,同比上升11.64%,其占比主营收份额稳步上升至99.6%;工业及其他部分仅贡献0.23亿元的营收,YOY-33.62%。

    2.我们的分析与判断。

   
从产品品类角度来看,生鲜/食品化洗/百货类产品分别实现营业收入25.76/27.52/4.71亿元,分别实现YOY17.21%/8.90%/0.32%,生鲜、食品化洗合计占比主营业务收入91.51%,保持份额的稳定增长。

    (一)扣非后净利增长27.21%,盈利能力持续增强。

   
从地区角度来看,山东其他地区营收增速依旧高于胶东地区,分别实现YOY13.52%/11.4%,其中胶东地区营收贡献主营业务收入的88.25%,占比较为稳定。

   
2017年公司主营业务收入106.02亿元,较2016年增厚6.11亿元,其中可比门店实现营收96.07亿元,同比上涨2.8%,贡献近2.62亿元营收增量,剩余增量为新增门店提供;归属扣非净利较2016年增厚0.64亿元,主要系商品结构优化,毛利率稳步提升所致。

    (二)综合毛利率上浮0.57个百分点,期间费用率增长0.19%

   
拆分单季度来看,2017年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入30.32/25.35/28.18/29.44亿元,
分别实现yoy2.22%/3.81%/4.59%/10.13%,全年四个季度均取得增长,四季度实现两位数增速。

   
公司2018年上半年综合毛利率为21.47%,相较去年同期上浮0.57个百分点。生鲜/食品化洗/百货类产品毛利率分别实现YOY0.17%/0.84%/0-0.33%,毛利率的提升一方面来自商品品类、品质的优化,另一方面归因于与上年同期相比商品损耗不再核算在营业成本之中。

   
分产品来看,生鲜/食品化洗/百货类产品分别实现营业收入45.22/50.86/9.36亿元,分别实现yoy6.62%/6.88%/-0.08%,生鲜、食品化洗主营业务收入占比91.13%,保持稳定增长。

   
期间综合费用率为17.24%,相比上年同期增长0.19个百分点,销售/管理/财务费用率同比变动分别为9.95%/36.05%/1.84%,销售费用的增长主要源于新开门店带来员工薪酬、店租等经营费用的上升,而管理费用的大幅上涨主要是商品损耗核算口径变化所致。

   
分地区来看,胶东地区/山东其他地区营收增速保持稳定,分别实现yoy6.06%/6.57%,两地区营收合计占到总营收了的93.07%,占比继续提升。

    (三)线下网络布局扩大展店增量,优化商品服务提升存量表现

    (二)综合毛利率降低0.1个百分点,期间费用率下降0.31%。

   
2018年上半年公司继续加强线下网络的拓展,新增门店37家,其中3月份完成并购青岛维客商业连锁有限公司门店数量9家;新开门店28家包括:大卖场5家,综合超市13家,宝宝悦8家,便利店2家;其中青岛、济南及西部区域新开门店9家,在强化现有区域网络密度的同时,进一步加快了新区域的网络布局。同时公司加快了对无人智能售货机、人脸识别等新技术的应用,2018年上半年试点新开以无人智能售货机为主体的智慧微型超市38个,在门店中进一步推广移动支付、自助收款、人脸识别等新的技术手段,提升顾客的消费体验,为顾客提供更加高效便捷的服务。

    公司2017年综合毛利率为21.58%,相比于2016年微降0.10%。