【澳门新葡亰赌995577】利安隆:员工持股彰显未来发展信心,公司业绩有望快速增长

事件:公司发布2018年半年报,实现营收7.13亿元,同比增长27.18%;归母净利0.86亿元,同比增长49.98%。2018Q2实现归母净利0.51亿元,同比增长87.89%,环比Q1增长42.91%。

事件:公司与达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞于2018年5月30日签署《股份转让协议》,约定员工持股计划以协议转让的方式,受让达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞合计持有的利安隆股份1260万股,占利安隆当前总股本7.00%,转让均价18.11元/股,合计2.28亿元。

   
销量逐步扩大,业绩稳步提升:2018H1业绩稳定增长主要源于公司产品销量提升,抗氧化剂营收3.72亿元,同比增长16.01%;光稳定剂营收3.00亿元,同比增长38.56%,毛利率35.87%,同比增加11.98pct。抗老化助剂添加比例小且品种繁多,进入下游客户体系难度高,公司拥有BASF、DSM、科思创、杜邦、东丽、金发科技、万华化学等一大批全球知名的高分子材料客户群,逐步提高在客户采购中所占的份额,增加供应产品种类,取得大型客户体系内关联企业的订单,促使销量稳步提升。同时2018H1公司U-PACK产品销售额占比约为5.8%,比2017年提升1.6个百分点。目前公司U-pack产品已经供应中石油、中石化、朗盛等高分子材料行业巨头,未来有望进一步提升销售份额。

   
员工持股计划助力公司发展。公司于2018年3月23日公布一期员工持股计划草案,累计不超过3.2亿,锁定期12个月。其中优先级份额不超过2.1亿元,由银行认购;劣后级份额不超过1.1亿元,由公司员工认购。本次员工持股计划有助于公司调动和激发员工积极性,促进公司长远发展。

   
抗老化剂下游需求增速有望快速增长,进口替代空间广:抗老化剂主要应用于塑料、涂料、橡胶等,据公告,下游产业有望保持4%-8%的增长率,我们认为国内抗老化剂行业将保持8%以上的增速。据产业信息网,目前我国高分子材料制品产量约占全球30%,但抗老化剂份额仅占全球10%,随着抗老化剂行业进口替代加速,公司作为国内龙头将显著受益。

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高分子材料抗老化助剂龙头,量价齐升助力公司业绩增长。公司主要产品包括抗氧化剂、光稳定剂和U-PACK产品,2017年公司产品销量2.37万吨,同比增长28.96%。公司产品均价从4.4万元/吨提高10%至4.8万元/吨,毛利率提高3.66%至31.1%。分产品来看,抗氧化剂营收增长31%至6.49亿元,毛利率小幅上升1%至31.4%;光稳定剂营收增长61%至4.42亿元,毛利率从21.6%大幅提升至30.8%;U-PACK营收增长37%至4816万元,毛利率小幅下滑1%至31.9%。公司2017年对坏账、存货以及长期股权投资计提了减值准备,合计1754万元,对2017年公司业绩带来一定影响。2018年一季度营业收入3.23亿,同比增长13.6%,归母净利润3549万元,同比增长16.41%,主要原因是受益于公司品牌影响力持续增强,以及涂料、工程塑料、氨纶等下游高分子材料行业的需求持续增加,公司一季度产能稳中有升,销量保持稳定增长。